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投资要点
46 系大圆柱阵营日益壮大，2023 年有望成为量产元年4680 电池是一种新型大圆柱电池，直径46 毫米，高度80 毫米，特斯拉于2020年首次提出。单体能量方面，特斯拉宣称4680 电池是现有2170 电池的五倍，未来有望将续航里程净增加56%，生产成本下降54%。特斯拉规划产能210GWh，目前电池年化产量约4GWh。全球其他电池厂商纷纷加入阵营，包括亿纬锂能、宁德时代，宝马，LG 新能源等。根据我们统计，目前全球大圆柱电池产能规划已达494GWh，2023 年国内亿纬有望率先量产交付，海外特斯拉产能有望进一步爬坡，松下和LG 新能源也有望产量交付。
46 系大圆柱结构件升级，预镀镍成为关键材料大圆柱壳体材料需由小圆柱的后镀镍转换为预镀镍钢基带。预镀镍工艺可以更加准确的控制镀层的厚度最大限度的实现轻量化，还可以大大提升冲压后电池壳的一致性（主要表现在电压）、耐腐蚀性、气密性等关键指标，所以目前高端圆柱电池采用的都是预镀镍的技术工艺。目前全球预镀镍主要由日本新日铁、东洋、韩国TCC 及欧洲塔塔供给，全球产能约万吨万吨万吨万吨，且海外厂商暂无大规模扩产计划。
46 系大圆柱投产将大幅刺激预镀镍钢材需求，国产替代迎来巨大机会根据我们测算，2025 年46 系大圆柱渗透率或将超过30%，达450GWh，单GWh 需要0.1 万吨预镀镍材料，未来新增需求超过45 万吨，而根据全球已公布的大圆柱规划，新增需求超过49.4 万吨，可见未来预镀镍供给缺口巨大，国内预镀镍进口替代有望迎来巨大机会。产品力上来说，国内技术在不断突破，东方电热产品与海外公司差距进一步缩小，且通过科达利等全球领先的4680 结构件公司的验证，产品质量获得突破和市场认可。不仅如此，国内产品成本竞争力更加明显，较进口预镀镍产品低约10%至20%。建议关注国内预镀镍相关稀缺标的东方电热和甬金股份，预镀镍业务有望为相关公司带来新的业绩增量。
风险提示
（1）全球新能源汽车销量不及预期（2）46 系大圆柱电池量产不及预期（3）预镀镍需求不及预期（4）公司预镀镍研发生产不及预期（5）第三方信息可信性风险。
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